计算机行业:网上销户分析-点评报告

2019/03/05 鲸准洞见

 背景:线下销户的繁琐。这一规定的初衷,是解决中小投资者线下销户的繁琐问题。上述通知第一段就明确说明“为做好投资者保护工作,切实保护投资者利益,维护证券市场秩序、解决近年来投资者对证券公司办理证券账户销户业务的投诉量居高不下,在投诉中所反映出证券公司办理销户业务流程繁琐、办理不规范、周期长、途径单一、无故额外收费等问题“。 

     一般线下销户涉及到多个环节,包括必须到开户营业部办理、在途资金处理、基金赎回,相关负责人签字等。且每个环节操作起来都不是很顺畅。从本质来看,线下销户的繁琐是市场机制的不开放,人为制造的因素成为市场机制发挥作用的障碍。 

     销户的三种方式。根据监管要求,可以在线上销户的包括上海股东户、深圳股东户、沪基金、深基金等在中登开立的账户。其余的包括场外基金账户、创业板、两融账户、个股期权等权限,都要在线下销户。随着网上销户的开通,目前主要有三种销户方式:1)现场销户,适用所有用户种类,包括特殊账户和休眠账户;2)网上销户,适用账户余额为零,不存在结息需求,不存在创新业务开通的客户;3)非现场见证销户,基本跟现场销户效果相同。 

     关于开户数政策的演变。我们先回顾下开户数量政策的演化。2015年4月12日,中国证券登记结算有限公司(中登公司)宣布,自2015年4月13日起中国A股市场全面放开“一人一户“限制。自然人与机构投资者均可根据自身实际需要,开立多个A股账户和封闭式基金账户,上限为20户。 

     2016年10月14日,中登公司将一个投资者开立证券账户数量上限,从20户调整为3户,新规自2016年10月15日起实施。对于2016年10月15日前自然人及普通机构投资者已开立的3户以上(不含3户)同类证券账户,符合实名制开立及使用管理要求,且确有实际使用需要的,投资者本人可以继续使用。对于长期不使用的3户以上多开账户,将依规纳入休眠账户管理。以上可以看出,新规实施了“新老划断“,即已有3个以上账户的,还可以继续用,多余的也不用注销;而对于新股民,以后就只能最多开立3个账户。 

     即便如此,我们认为,传统券商和互联网券商还是存在本质的区别,其资源禀赋和基因存在较大的差异。传统券商本身缺乏IT和互联网基因,在用户和流量获取方面,先天不足。也由此,我们看到2014年左右大量券商纷纷与第三方平台进行对接,来拓展用户的获取方式和渠道。互联网券商自带用户和流量,不需要借助第三方平台的导流,只需要的是用户转化,将自己产品用户转化为经纪业务的客户。从目前APP活跃用户数据来看,根据易观数据,2018年11月,在炒股软件APP中,同花顺炒股票的软件APP月活最大,为3686万,其次为东方财富,为1209万,大智慧月活为772万,华泰的涨乐财富通的月活为690万。互联网平台的流量优势还是非常明显。 

     投资建议:我们认为网上销户的实施或将推动投资者开户的流动性,在投资者开户转化过程中,券商的经纪业务竞争格局或将发生变化。我们看好自带用户和流量的互联网券商和第三方平台。推荐:东方财富,同花顺。风险提示:政策推进低于预期的风险,新的商业模式的兑现低于预期的风险。